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近日，乘用車智能輔助駕駛解決方案供應(yīng)商地平線（9660.HK）公布上半年財(cái)報(bào)。上半年地平線實(shí)現(xiàn)收入15.67億元，同比增長67.6%；期內(nèi)虧損擴(kuò)大至52.33億元，而上年同期數(shù)據(jù)為虧損50.98億元；經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損11.11億元，同比增長34.9%。
增收不增利，上半年虧損52億
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年自主品牌車企銷量強(qiáng)勁增長，其市場份額已占據(jù)中國乘用車市場的63%以上。同時(shí)，其輔助駕駛滲透率已從2024年底的51%上升至2025年上半年的59%。值得注意的是，配備中高階輔助駕駛功能的汽車目前占所有智能汽車新車銷量的比重，已從2024年底的20%上升至2025年上半年的32%。
這意味著，在中國銷售的每10輛新乘用車中，超過6輛配備輔助駕駛功能，其中有2輛以上搭載了中高階輔助駕駛系統(tǒng)。
地平線在財(cái)報(bào)中提到，相信更好的用戶體驗(yàn)、更嚴(yán)格的規(guī)則制度體系以及正在廣泛開展的智駕平權(quán)運(yùn)動(dòng)，將進(jìn)一步推升輔助駕駛系統(tǒng)的高端化，重塑產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，并為包括本公司及生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴在內(nèi)的業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來更高的單車價(jià)值量。
從市場表現(xiàn)來看，2025年上半年，地平線在中國車企中繼續(xù)保持基礎(chǔ)輔助駕駛解決方案和整體輔助駕駛解決方案的市場份額第一，分別為45.8%和32.4%。
報(bào)告期內(nèi)，高速公路輔助駕駛解決方案成為地平線的主要增長動(dòng)力。公司汽車產(chǎn)品及解決方案收入達(dá)7.78億元，同比增長250.0%，其中有80%的收入由支持高速公路輔助駕駛功能的解決方案所貢獻(xiàn)。
同時(shí)，公司還憑借算法能力提供服務(wù)。報(bào)告期間，地平線向超過30家汽車制造商及生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴授權(quán)算法及軟件，提供設(shè)計(jì)及技術(shù)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入7.39億元，同比增長6.9%。
然而，營收增長也伴隨著持續(xù)的利潤挑戰(zhàn)。今年上半年，地平線虧損已擴(kuò)大至52.33億元。
高投入、低轉(zhuǎn)化的盈利困局
地平線“增收不增利”，主要與高研發(fā)投入有關(guān)。
地平線在財(cái)報(bào)中提到，向中高階輔助駕駛解決方案的轉(zhuǎn)型將成為行業(yè)下一階段的主導(dǎo)趨勢，其先進(jìn)算法和軟件對云服務(wù)相關(guān)的需求日益增長。公司正在推進(jìn)全場景城區(qū)輔助駕駛解決方案的研發(fā)，因此公司戰(zhàn)略性提高了云服務(wù)相關(guān)的研發(fā)支出。
財(cái)報(bào)顯示，公司本期研發(fā)開支達(dá)到23億元，較上年同期增長62%。主要是由于云服務(wù)費(fèi)及其他技術(shù)服務(wù)采購增加，及研發(fā)相關(guān)人工開支，尤其是研發(fā)人員以股份為基礎(chǔ)的薪酬增加。
與此同時(shí)，地平線行政開支也從同期的2.43億元增至3.07億元，銷售及營銷開支從同期的1.98億元增至2.72億元。
2024年，地平線實(shí)現(xiàn)營收23.84億元，同比增長53.6%；年內(nèi)利潤23.47億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但其經(jīng)調(diào)整虧損凈額為16.81億元，同比擴(kuò)大2.8%，這意味著公司核心業(yè)務(wù)仍未實(shí)現(xiàn)盈利。
而在2021年至2023年，地平線更是累計(jì)虧損超175億元，虧損額分別為20.64億元、87.2億元和67.39億元。
客戶集中卻難言穩(wěn)定
從客戶結(jié)構(gòu)來看，地平線一定程度上存在對大客戶的依賴。地平線半年報(bào)顯示，公司的大部分收入及經(jīng)營虧損均源自中國內(nèi)地。2025年上半年，前五大客戶的收入占比高達(dá)52.48%，去年同期該占比更是高達(dá)77.9%。
一方面是客戶結(jié)構(gòu)的集中，另一方面，地平線維系客戶穩(wěn)定性的能力卻又不禁堪憂。本期第一大客戶收入占比達(dá)19.70%，去年同期其占比則僅為3.27%。而去年上半年收入占比達(dá)37.62%的客戶，在今年同期的占比則跌至11.16%，在前五大客戶中排位第三；去年占比22.85%的客戶今年則只有1.03%。
未來，隨著車企紛紛卷入自研浪潮，客戶對地平線的依賴或?qū)⒂兴档?，這或許會對地平線的客戶穩(wěn)定性帶來更大沖擊。
面對巨額虧損，地平線能否通過創(chuàng)新研發(fā)工藝持續(xù)吸引高端車型客戶，進(jìn)一步打開高端市場？在技術(shù)研發(fā)與收益轉(zhuǎn)化的平衡上，公司未來又將有何舉措？近日，記者向地平線發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。（記者 趙恩 吳軍林）
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